国泰海通证券研报暗示，近期BD催化不停，改变药出海逻辑正经，行情有望握续。握续保举改变药，同期加大对Pharma的保举。改变药高景气，握续保举价值有望迎来重估的仿转创Pharma；握续保举改变管线冷静竣事、功绩插足放量期的Biopharma/Biotech；保举盈利增速拐点逐步体现的CXO。

　　全文如下

　　国泰海通｜医药：握续保举改变药，加大对Pharma的保举

　　论说导读：近期BD催化不停，握续保举改变药，同期加大对Pharma的保举。

　　握续保举改变药，同期加大对Pharma的保举。改变药高景气，握续保举价值有望迎来重估的仿转创Pharma；握续保举改变管线冷静竣事、功绩插足放量期的Biopharma/Biotech；保举盈利增速拐点逐步体现的CXO。

　　近期BD催化不停，改变药出海逻辑正经，行情有望握续。近期BD催化不停，如翰森制药6月2日公告与再生元签订许可左券，授予再生元建筑、分娩及生意化HS-20094（GLP-1/GIP）的国际独占许可，翰森制药将获取8000万好意思元首付款+最高19.3亿好意思元里程碑+双位数销售分红；智翔金泰6月4日公告与Cullinan Therapeutics签署授权左券，授予其GR1803打针液（BCMA/CD3双抗）大中华区域除外区域职权，智翔金泰将获取2000万好意思元首付款+最高2.92亿好意思元的建筑和注册里程碑+最高4亿好意思元的基于净销售额的里程碑，以及基于净销售额的最高中双位数的分级特准权使用费。近期不时落地的BD考据了跨国药企对中国优质改变药金钱的需求浩瀚于对地缘风险的担忧，改变药出海逻辑正经，有望不绝催化改变药行情。

　　2025年6月第一周A股医药板块知道与大盘特别。2025年6月第一周（2025/6/3-2025/6/6）上证综指高潮1.1%，SW医药生物高潮1.1%，涨跌幅在申万一级行业中名轮换16位，生物医药板块中知道相对较好的细分板块化学原料药(+2.9%)、化学制剂(+1.4%)、医药生意(+1.1%)。为止2025年6月6日，医药板块联系于一起A股的溢价水平现在处于平常水平，现时相对溢价率86.84%。

　　2025年6月第一周港股医药板块知道优于大盘，好意思股医药板块知道与大盘特别。2025年6月第一周（2025/6/2-2025/6/6）港股恒生医疗保健+4.1%，港股生物科技+5.3%，同期恒生指数+2.2%。好意思股标普医疗保健精选行业+1.3%，同期标普500+1.5%。

　　风险辅导：医保控费加重风险，策略推动不达预期风险kaiyun，估值波动风险，市集波动风险。