华金证券股份有限公司熊军,宋鹏近期对长电科技进行酌量并发布了酌量敷陈《25H1营收创同期新高kaiyun体育，握续加大先进封装干预》，给以长电科技买入评级。

长电科技(600584)

投资要点

二季度及上半年营收同创历史新高，汇兑/原材料高涨/在建工场产物导入期致事迹承压。2025H1，天下半导体行业在资格前两年养息后呈现复苏态势，据WSTS数据，2025H1天下半导体销售总数同比增长18.9%，达到3,460亿好意思元，其中存储器、AI加快芯片及先进封装相关产物增长尤为特等。2025H1公司已毕营业收入186.1亿元，同比增长20.1%；其中二季度已毕营业收入92.7亿元，同比增长7.2%，同创历史同期新高。从行业辩别，25H1公司收拢端侧智能、智能驾驶、高密度存储等热门市集机遇，运算电子、工业及医疗电子、汽车电子业务收入同比分别增长72.1%、38.6%和34.2%，体现出公司遵守培育的前瞻性布局握续开释增量。2025H1公司毛利率与上年同期基本握平，已毕归母净利润4.7亿元，同比着落24.0%，其中二季度归母净利润为2.7亿元；主要系在建工场尚处于产物导入期未造成量产收入，财务用度上升，重复外洋战略省略情味以及部分材料价钱高涨要素所致。

握续加大先进封装干预力度，加码时间驱动产能布局。长电科技在先进封装工艺升级与落地、传统封装先进化更正等重心限度不息加大研发干预，2025H1公司研发用度9.9亿元，同比增长20.5%。上半年，长电科技汽车电子（上海）车规级芯片封测基地完成培植，将于下半年通线投产。公司启动“启新筹备”，诞生全资子公司长电科技（江阴）有限公司，聚焦系统级封装等中枢业务，打造先进封测智能制造更正发展新旅途。长电微电子（江阴）微系统集成制造基地自前年投产以来稳步开释产能，为客户提供一站式前沿封测时间处事。公司也将加快下一代微系统集成等高端时间工艺的冲破与应用。

长电韩国净利润下滑较大，长电微电子握续擢升产能。公司主要控股/参股公司事迹：（1）星科金一又：2025H1，已毕营收8.52亿好意思元，同比增长1.33%；净利润0.72亿好意思元，同比着落7.6%。（2）长电韩国：2025H1，已毕营收9.16亿好意思元，同比增长6.33%，净利润为-221.12万好意思元，同比由盈转亏，主淌若因为受外洋环境影响，订单量呈现小幅波动，同期，产物结构养息，新品材料资本占比拟大，使得净利润较大幅度着落。（3）长电先进：2025H1已毕营收10.1亿元，同比增长37.89%，净利润2.8亿元，同比增长136.47%，主淌若因为半导体芯片封测需求上升，订单量填塞，产能愚弄率提高，先进封装测试一体化处事价值擢升，使得营业收入、净利润有大幅增长。（4）晟碟半导体：2025H1已毕营收16.24亿元，净利润0.68亿元。（5）长电微电子：2025H1已毕营收0.43亿元，净利润-1.28亿元，尚处于产物导入期未造成量产收入，正在握续擢升产能。（6）长电宿迁：2025H1，终局市集竞争强烈，公司积极养息产物结构并推动工艺时间转型迭代以相宜市集变化，部分新产物运行导入并量产，带来营业收入上升。部分材料资本受巨额商品市集价钱握续上升而高涨，导致净吃亏增多。（7）长电滁州：2025H1，积极鼓动传统封装先进化，在市集需求渐渐回升的带动下，产能愚弄率握续擢升，营收增多，吃亏幅度大幅收窄。（8）长电汽车电子：尚处于筹建期，正在进行洁净室厂房的装修和拓荒的搬入。

投资提议：咱们预测2025-2027年，公司营收分别为410.98/461.99/516.10亿元，同比分别为14.3%/12.4%/11.7%；归母净利润分别为19.06/24.34/31.82亿元，同比分别为18.4%/27.7%/30.7%；对应PE为36.5/28.5/21.8倍。酌量到长电科技推出XDFOI

踏实量产阶段，改日算力/存力/汽车等市集对先进封装需求握续增长，重复晟碟半全系列产物，其中Chiplet高密度多维异构集成系列工艺已按筹备进入

导体/华润微等产业资源整合上风或突显，保管“买入”评级。

风险提醒：行业与市集波动风险；外洋交易摩擦风险；新时间、新工艺、新产物无法依期产业化风险；主要原材料供应及价钱变动风险；产业资源整合效率不足预期等。

证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，东北证券李玖酌量员团队对该股酌量较为深切，近三年预测准确度均值为53.62%，其预测2025年度包摄净利润为盈利21.54亿，把柄现价换算的预测PE为32.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增握评级1家；畴昔90天内机构筹备均价为45.88。

以上履行动证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。

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